7月14—17日，太阳纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业、APP等龙头发布新一轮文化纸涨价函，涨价幅度在200元/吨。

  新一轮涨价函发布，文化纸价有望率先企稳回升。7月初以来，白卡&文化纸龙头发布涨价函，拟涨价幅度200元/吨。此轮涨价落地概率较大，一为纸价已处历史底，需求弱修复背景下继续下探空间有限；二为国内纸厂停机影响范围扩大，且出现企业放缓新增产能落地节奏，供给调节或成为本轮纸价向上转机。

  （1）文化纸：招投标需求韧性，吨净利修复态势明确。2023年板块受益出版学习订单及场景订单修复，9—10月存韧性招投标需求释放，看好2H23文化纸延续季度修复行情。

  （2）白卡纸：新增供给压力仍存。随下游需求步入旺季，部分企业产能停机+贸易商开启补库，价格具备一定弹性，但需关注下半年龙头较大新增产能投放节奏。

  煤价企稳抬升但幅度有限，龙头成本优势逐步回归。2021年以来，在进口废纸归零政策+煤炭价格超预期波动背景下，行业成本曲线变得平坦，龙头成本优势变得相对模糊。伴随2023年煤价回落（7月至今秦皇岛5500大卡动力煤价格849元/吨），龙头丢失近两年的能源优势逐步回归；此外，当前龙头产能利用率较年初明显回升、中小厂则被迫以零星状散点式停机或退出，产能出清正在演绎。

  2Q23吨净利仍在底部，3Q23开启复苏周期。近期部分龙头公布业绩预告，以归母净利润预告中枢为例，2Q23五洲由亏转盈，环比+0.48亿元至0.19亿元；冠豪环比-0.66亿元至0.58亿元，前期市场预期成本下滑、盈利强反弹并未兑现，主要系二季度浆、纸价齐跌，4—5月纸厂基本未享受成本下滑红利。站在当前时点，终端需求回补并非一朝一夕，3Q23纸价仍存下落空间，但考虑到企业开始消耗低价木浆原料、煤价亦有所回调，同时浆价筑底企稳态势基本确立，看好3Q23板块开启复苏周期、盈利环比弹性向上空间充沛。

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