铜版纸又称涂布印刷纸，在香港等地区称为粉纸。它是以原纸涂布白色涂料制成的高级印刷纸，其特征是纸质均匀紧密、白度较高、光洁平整、平滑度高、光泽度好、涂层坚牢一致，便于在印刷后获得精美清晰的图案和文字。主要用于印刷高级书刊的封面和插图、彩色画片、各种精美的商品广告、商品包装、商标等。目前铜版纸下游期刊、画册、单页、其他的消费占比为68%、25%、5%、2%。铜版纸包括原纸及形成于原纸两面的涂层，制得该原纸的纸浆中含有的浆种为漂白化学浆(针叶木+阔叶木)和化机浆，行业生产一吨铜版纸，需要消耗的阔叶浆、针叶浆和化机浆分别为0.5 吨、0.15 吨和0.15 吨。

  2012年当年我国铜版纸产量640.9万吨，需求526.8万吨，供给盈余114.1万吨；2013年行业铜板产量606.7万吨，需求为501.4万吨，供给盈余105.3万吨；2014年供给盈余下降至98.7 吨，到2015年，造纸行业落后产能开始淘汰，铜版纸行业供需进一步改善，2015年铜版纸产量549.6万吨，需求468万吨，供给盈余下降至81.6 吨。我们预计2016年全年国内铜版纸生产量在650万吨左右，全年消费量约为545万吨。

  从龙头格局来看，在产能规模超过10万吨的生产线中，山东省有太阳纸业、晨鸣纸业、华泰纸业3 家，江苏省有金东纸业、金华盛纸业2 家，海南省有海南金海1 家，河南省有龙丰纸业1 家，龙头企业规模优势壁垒使铜版纸行业保持了较高的集中度，以APP（中国）、晨鸣纸业、太阳纸业为代表的前三大铜版纸龙头CR3 集中度达到78.57%，铜版纸行业的议价权牢牢把握在行业龙头手中。

  铜版纸作为文化印刷纸的重要组成部分，也在2016年造纸景气周期中持续回暖向上。从开工率上看，由于2016年前三季度铜版纸行业业绩处于低位，企业生产意愿较低，开工率基本保持66%-71%上下波动，2016年第四季度，随着行业的回暖，铜版纸开工率开始逐渐攀升，由2016年9 月份的71%提升至11 月份80%，相对3 月份开工率提高14pct。

  从库存上看，前三季度铜版纸行业走货不理想，其中3 月份库存达2 个月以上。进入第四季度，成本端由于人民币贬值导致木浆进口价格上涨、交通运输新规实行导致文化纸运输成本上涨30%，需求端临近年度采购热情高涨，供给端由于G20 峰会在杭州召开华东区域纸厂大范围限产、11 月份后华中地区雾霾天气致使大气污染治理趋严造纸行业限产增多，这些因素导致12 月份铜版纸库存接近“有价无货”的零库存状态。直到目前，铜版纸库存仍然紧俏，处于低位。

  2016年以来，铜版纸经历了五轮提价，分别在3 月、7 月、8 月、9 月、12 月，每次幅度为100 元/吨。但由于2016年前三季度各纸厂及其代理商库存量较大，铜版纸市场订单偏弱，厂家各方压力无有效转移，供大于需的根本问题导致铜版纸企业涨价有力且持续的支撑，2016年9 月份铜版纸平均出厂价约5000-5100 元/吨，仍处于2012年以来的历史最低谷底。纸厂毛利率处于低位，基本处于亏损状态。2016年四季度，受人民币贬值带来的纸浆价格反弹和文化纸运输成本上涨30%的双重影响，铜版纸价格开始快速上涨，价格从2016年12 月15 日的5002.00 元/吨上涨至2017年1 月2 日的5395 元/吨，半个月内涨幅达到7.86%或393 元。另一方面临近年底下游需求旺盛，印刷厂订单饱满，采购积极性高涨，但供给端库存由3月份2 个月以上降至12 月份“有价无货”的零库存状态。进入2017年各铜版纸纸厂继续提价，2017年1 月1日，山东晨鸣纸业率先将铜版纸价格上调幅度调整至400 元/吨，随后其他纸厂也将继续涨价，截至1 月23 日，全国铜版纸出厂均价为5395 元/吨，较去年1 月份累计涨价为491 元/吨。